25.12.2016

AMERİKAN DOLARINDAKİ ARTIŞIN KÜRESEL EKONOMİYE ETKİSİ


Doların yükselişini hoş karşılamak, ABD için bile, doların, küresel finans alanında oynadığı merkezi rolü görmezden gelmek anlamına gelir. Dünyanın en önemli para birimi kaslarını büküyor. Donald Trump'ın Amerika başkanlık seçimlerinde kazandığı zaferi takiben üç hafta içinde dolar, zengin ülkelerin para birimlerine karşı en sert yükselişini gerçekleştirdi. Dolar Aralık 2016 itibarı ile, pek çok para birimine karşı, 2011'deki en düşük seviyesinin % 40 üzerine çıkmış durumda. Gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında da aynı şekilde yükseldi.

Yuan, 2008'den beri dolar karşısında en düşük seviyesine düştü; Endişeli Çinli yetkililerin, aşağı yönlü baskıya engel olması için yerli firmaların yabancı devralmalarına yönelik sıkı kısıtlamaları düşünmek olduğu söyleniyor. Kendi yapımında sıkıntı çeken Hindistan, doların dolar karşısında her zaman düşük bir seviyeye geldiğini gördü. Diğer Asya para birimleri, 1997-98 mali krizinden bu yana görülen derinliklere daldı. (www.ihracat.co)

Dolar giderek yıllarca güç kazanıyor. Fakat bu son dalgalanmanın nedeni, Amerika'da son dönemde yaşanan ekonomik ve siyasi vaatlerin bir nevi karışım şeklinde sunulmasıdır. Yatırımcıların Trump'ın vaatlerinden dolayı öngörüsü  Başkanın, vergi kesintilerine gideceği ve Amerika'nın altyapısını güçlendirmek için daha fazla kamu harcamasıyapacağı yönündedir. Büyük bir mali yükseliş, Bu durum, Amerika Merkez Bankasının (FED) enflasyonu kontrol etmek için faiz oranlarını daha hızlı bir şekilde yükseltmesine yol açacaktır. Amerika'nın on yıllık tahvil getirisi, seçim gecesinde yaklaşık% 1.7'den % 2.3'e yükseldi. Yüksek getiri beklentisi sermaye akışını bir mıknatıs gibi çekecektir.

Dünyanın en büyük ekonomisindeki bu yüksek enerjiyi kıyaslamak adına, yaygın olarak aktarılan emsal, Ronald Reagan'ın başkanlığının ilk döneminde, doların hızlandığı bir dönemde, bütçe açıkları ve yüksek faiz oranları doların diğer kurlar karşısında dalgalanmasına sebep olmuştu. O dönem, şu anla kıyaslandığında,  Amerika  ekonomisi o zamanlar dünya ekonomisinden daha küçük bir paya sahip olsa da, küresel finans ve kredi piyasalarında büyük problemlere yol açmıştı ve sonraki yıllarda  Amerikan doları gitgide daha önemli hale geldi. Bu, daha güçlü bir doların hem dünya hem Amerika ekonomisi için şu an daha tehlikeli olduğu anlamına gelir. (www.ihracat.co)

Yeni Dünya Düzeni
Bir ticaret gücü olarak Amerika'nın göreli nüfuzu istikrarlı bir düşüşle seyrediyor: 1994'te en büyük ihracat pazarının bulunduğu ülke sayısı, 44'den 20 yıl sonra 32'ye düştü. Fakat doların değişim aracı ve rezerv olarak olarak üstünlüğü tartışmasız devam ediyor. ABD doları'nın gücünün bazı yönleri açık. 2014 yılında Amerika ve para birimleri dolar gibi hareket eden ülkelerden oluşan fiili bir dolar bölgesi, dünya nüfusunun yaklaşık % 60'ını ve GSYİH'nın% 60'ını kapsıyor.

Diğer öğeler daha az görülür. Amerika'nın kıyılarının ötesinde gerçekleşen dolar finansmanı, son yıllarda hız kazandı. Gelişmekte olan pazarlar finans için daha zengin ve daha açlarken dolar talepleri de öyle. Finansal krizden bu yana, Amerika'daki düşük faiz oranları, emeklilik fonlarının başka yerlerde iyi verim sağlamaya başlamasına yol açtı. Mozambik ve Zambiya gibi olası yerlerde ihraç edilen dolar cinsinden tahvillerin yanı sıra büyük ölçekli gelişmekte olan piyasa şirketleri tarafından üretilen tahvilleri satın almak için acele ettiler. Bu ihraççılar, evde geçerli olan oranlardan daha düşük oranlarda dolar ödünç almaktan çok mutluydu. Merkez Bankacılar için bir forum olan International Settlements Bankası'na göre, geçen yıl bu tür bir dolar borcunun yaklaşık 10 trilyon dolara ulaştığı, bunun üçte biri gelişmekte olan piyasalarda gerçekleştiğini belirtti.

Dolar yükseldiğinde, bu borçlara hizmet etme masrafı da artar. Ancak daha güçlü bir Amerikan doları nedeniyle oluşan acı dolar borçluları üzerindeki doğrudan etkisinin çok ötesine uzanıyor. Bunun nedeni, ucuz offshore borçlanmanın birçok durumda yerel kredinin arzının artmasına neden olmasıdır. Sermaye girişleri yerel varlık fiyatlarını artırarak daha fazla borçlanmayı teşvik ediyor. Gelişen piyasa şirketleri tarafından ödünç alınan her dolar yatırım için kullanılmış değildir; Paranın bir kısmı banka hesaplarına (tekrar ödünç verilebileceği yere) ulaştı veya diğer firmaları finanse etti.

Güçlü bir dolar bu döngüyü tersine gönderir. Dolar arttıkça, borçlular kendi borçlarının artan maliyetine hizmet etmek için kârlarını nakit olarak karşılıyorlar. Sermaye akarken, varlık fiyatları düşer. Sonuç, Amerika dışındaki birçok yerde kredi koşullarının doların servetiyle daha sıkı bağlanmasıdır. Dolara karşı en büyük kayıplardan bazılarının Brezilya, Şili ve Türkiye gibi birçok ülkede para birimleri dolaştığını ve bir sürü dolar borcu bulunduğunun tesadüftür. (www.ihracat.co)

İhtiyati bakış
Amerika için daha güçlü bir dolandırıcılık tehlikesi var. Güçlü bir para birimi, ihracatın sıkışması ve ithalatta berbat olması nedeniyle ticaret açığı genişleyecektir. Reagan döneminde yükselen bir açık, korumacılık çağrıştırdı. Bu kez Amerika, uluslararası ticaret kurallarının diğer ülkelerin lehine düzeltildiğine dair kanıt olarak gördüğü Bay Trump tarafından büyük bir açık ve zaten politikleştirilmiş bir açıklıkla başlar. Daha büyük bir açık, ticareti dengeye getirme girişiminde bulunmak üzere Çin ve Meksika'dan ithal mallara sert tarife dayatmak tehditleriyle hareket etme şansını artırıyor. Bay Trump, korumacı içgüdülerine yenik düşerse, sonuç herkese felaket olurdu.

Doların nereden gittiğine çok doğal olarak bağlıdır. Birçok yatırımcı eğlencelidir. Amerikan doları, akranlarına karşı sevimli görünüyor. Gelişmekte olan piyasalarda sorun olması durumunda Fed'in oran artışlarından uzak durma kaygısı var. Bununla birlikte, para birimleri genellikle uzun vadede temel değerlerden çok uzaktadır. Amerika'nın para biriminden kaçan yatırımcıların nereye gidebileceği de açık değildir. Doların tacına taklit eden Euro ve yuan, kendi sorunlarını çözüyor. Bir sonraki oran belirleme toplantısı bu ay gelecek olan Fed, ısınmakta olan bir ekonomide sıkılaştırmanın önlenmesinin daha zor olduğunu görebilir. (www.ihracat.co)

Dolar güçlü kalırsa, korumacı bir baskı koordine edilen uluslararası eylemle ortadan kaldırılabilir mi? Amerika'nın, Japonya'nın, İngiltere'nin, Fransa'nın ve Batı Almanya arasında 1985'te doların tekrar aşağı itilmesini sağlayacak bir anlaşma olan Plaza Accord'a rakip olarak yeni bir paktın konuşması yanlış görünüyor. Japonya ve Avrupa düşük enflasyonla mücadele ediyor ve onları güvence altına almak için daha sıkı para politikaları yapmalarına izin vermeyecek kadar güçlü para üzerine de fazla istekli değiller.
Amerika'daki hisse senetleri piyasası daha güçlü bir büyüme ihtimalini artırdı. Onlar çok şanssızlar. Küresel ekonomi zayıf ve doların kasları daha da zayıf kalacak. (www.ihracat.co)